张康阳起诉橡树资本若胜诉最高索赔四点五亿欧元

球客岛07月11日讯据悉，前国际米兰主席张康阳已正式对橡树资本提起诉讼，若在卢森堡的司法程序中获得全部或部分胜诉，其索赔总额最高可达4.5亿欧元。这或将令橡树资本收购国米的交易成本远超预期。

报道指出，此桩法律纠纷的根源可追溯至2021年橡树资本向张康阳提供的2.5亿欧元贷款。该笔贷款以国际米兰俱乐部股份作为质押担保，年利率高达12%，经过利息资本化，至2024年4月贷款到期时，债务总额已膨胀至约4亿欧元。因张康阳无力偿还，橡树资本随即行使了质押权，成为俱乐部实际控制人。

然而，法律界人士强调，质押权的执行须遵循“公平抵押原则”（patto marciano），这是各文明国家法律体系公认的准则。该原则要求债权人不得通过处置担保资产获取超过其债权范围的不当利益，被质押资产价值超出债务的部分理应归还债务人。故此，诉讼的核心问题转化为：国际米兰在扣除债务后究竟价值几何？且评估基准并非当前日期，因为如今俱乐部的市场估值早已远超张康阳的欠款数额。

尽管国际米兰合并净资产仍为负值，但企业价值并不等同于会计账面数字，它更取决于创造利润和现金流的能力。针对足球俱乐部，市场最通用的估值方法是按运营收入乘以一定倍数，虽然简洁粗略，却广为接受。预计法院将指定专家委员会，综合多种评估方法得出一个公允平均值。

若最终裁定国际米兰的估值高于近4亿欧元的债务，橡树资本就需将差额部分支付给张康阳。这对橡树资本而言虽不构成流动性危机，却会显著改变这笔交易的经济效益。该基金原希望避免走到直接接管资产的地步，但最终仍被迫接手。值得注意的是，过去两年间，凭借球队三年内两度闯入欧冠决赛的卓越竞技表现，俱乐部带来了超预期的收入，实现年度盈利并偿还了部分债务，资产价值持续攀升。私募基金通常追求14%至15%的年化回报率，资产增值是与时间赛跑的关键，而此番法律纠纷一旦推高收购成本，必将大幅压缩其利润空间。